邮报社评：马云外滩金融演讲触礁？出路只有一条

悉尼邮报评论员老蕭

2020年7月20日，支付宝母公司蚂蚁集团（即蚂蚁金服）宣布，将在上交所科创板和港交所主板寻求同步发行上市。这是世上最大的IPO之一，外界预计此次上市估值约2500亿美元。

2020年11月2日，马云被中国政府四部委约谈之後，11月3日晚突公布暂缓上市，称以满足监管机构的需要。

蚂蚁上市「临门一脚失足」，大出外界预期，更影响到一众广大认购新股的投资者。不少人猜测蚂蚁暂缓上市是因为其实际控制人马云在10月24日上海外滩金融峰会上，与政府某高官的发言有冲突而「得罪」了政府。

其实不然，中国政府向来对金融风险十分敏感。蚂蚁遭叫停不应单单归咎到马云发言上。马云的发言或最多是引线而已。当然，马云指中国金融「管」的能力很強，「監」的能力明顯不足，确实是主观之言，马云是明白人，这样表达恐怕只能说是财大气粗，野心表露无遗。

各国对金融除了监管能力高低不同，监管的理念都是一致的，就是监管金融秩序，保障股民利益。

2008年美国爆发金融海啸後，中国政府对於金融业务的风险一直存在极大戒心，因此得不断强化金融监管。

数年前，中央政府对网上小微贷款平台收紧监管，引致了这种盛极一时的次金融模式息微，不然发展下去有多少人跳楼都未可料。

蚂蚁金服标榜是新科技金融服务，中央对其万加小心，无疑是为了防止金融风险。此或是叫停原因之一。

其二，中国也从金融海啸一事中意识到西方金融体系「尾大不掉」的问题，若然经济成果与利润只集中於金融行业，长远而言对实体经济会造成巨大伤害。故此中国一直提倡普惠金融，简单而言就是「金融是为了服务实体经济」。金融业的目的并不能「残民以自肥」，而是做好其「辅助」的角色帮助经济发展。事实上，金融帝国美国，近年一直梦想复苏制造业，缔造新的制造业，减少金融比重（而当前的美股，爆煲或是这一二年内的事）。

当前，美元在政经和新冠肺炎疫情打击之下大跌，中国若开放金融，初始时可能吸纳热钱，其后便容易被美国转嫁金融危机，或牵连受到打击，变成自招灾端。故叫停蚂蚁金服就不难理解了。

其实，蚂蚁的贷款方式可能会摆脱政府对金融机构如银行等的监管，借科技之名，借科技之力，大幅提升融资的杠杆化，进而扩大系统性风险。

蚂蚁被四部委联合约谈，包括了央行、银保监、中证监、外汇管理局，当中除了中证监是与上市具体操作有关之外，其余都是金融业的监管机构。经过这个约谈，可以说蚂蚁已被完全定义为「金融机构」，也意味着与其相似的金融科技业务将被政府定调为「金融」而非「科技」领域。

蚂蚁金服虽是小额贷款，但化整为零，聚沙成堆，与银行等合作，会在经济里覆盖广大，形成垄断之势。

实际上蚂蚁的小贷利息不低，垄断之势是集中存款，集中贷款。一是垄断之后贷款利息会增加抑或减少？二是存款会否挪用作别的贷款用途？三是存贷利息若倒挂，机构怎样承担风险？有多少本身资本可供应付风险呢？

近年网上借贷平台屡出丑闻，便是监管不力、制度力量薄弱。蚂蚁的借贷性质同属一类，只是科技手段先进。表现在规模差别，但不是风险减少。大数据岂是风险管理的法宝，可将之替代抵押和资本充足率的传统工具？

蚂蚁金服上市，股票认购达到了近3万亿，全球第一认购，或真把中央吓坏了，如果开盘游资炒一把做空，倒霉的还是散户小投资者，风险太大。如果市值5万亿做空将是灾难。

支付宝借贷给用户买自己的股票，支付宝借出去的是数字，抬高了股价，蚂蚁金服是空手，支付宝用户还的是真金白银，一旦蚂蚁金服做空泡沫吹破，后果不堪设想！叫停蚂蚁金服最重要的还是为散户着想。金融公司的个人小额贷款存在的风险是偿还能力而不是诚信！若有人向支付宝借了30万来挥霍，结果还不上，这是风险。

说到底，叫停蚂蚁金服，就是杜绝玩次贷，这不是所谓互联网金融创新。叫停后，无论蚂蚁怎么换装都改变不了其性质和风险。

那么蚂蚁金服的出路在哪里？国有化。

中国目前发行数字货币，蚂蚁金服未来唯一生路是归属央行。国家数字货币若完美嫁接到支付宝，就不存在金融风险，因为有国家兜底。说到底，中国不可能像美国那样让财阀控制国家。

其实，完全可以在蚂蚁金服上市后做空，然后接管，那时马云或连汤都没的喝，但吃相会难看。现在叫停，算是给马云留足空间了。