大變局（1）全球供應鏈變天　日印澳「站邊」

日本經濟產業大臣梶山弘志、印度商業及工業部長戈亞爾、澳洲貿易、旅遊和投資部長伯明翰周二舉行視像會議後發表聯合聲明，揚言已各自指示有關部門於今年內制定增強印太地區供應鏈的方案，並呼籲區內其他國家參與。三國此舉被視為要減輕對「中國製造」的依賴，還用上「印太地區」這個由現屆美國政府提出的地政學名詞，更顯「站邊」意味。

曾代表美國參與北美自由貿易協定(NAFTA)談判的全球貿易研究機構Hinrich Foundation研究員奧爾森直言，現時美國政府認定與中國經濟融合是戰略錯誤，更多是便宜了中國，而中國政府近日提出的「雙循環」則顯示，當局了解中國未來廿年不能像過往廿年般倚賴貿易和外需。

對於「雙循環」中尤其矚目的「內循環」，光銀國際董事總經理兼研究部主管林樵基指，其核心是盡量把內地居民的消費力留在境內。惟中國證監會前主席肖鋼早前卻表示，中國消費拉不上去，主要原因是絕大部分勞動者收入有限。法國外貿銀行經濟學家吳卓殷認為，城市中產階層壯大及其財富增加，會減輕中美脫鈎的潛在影響，惟實現「內循環」的隱憂之一是外國設法減輕對中國的倚賴，或導致低收入階層的工種流出中國，因此政府也要擴大財政赤字，提振居民撇除必要開支後的可支配收入。

由此可見，「內循環」先要「水源」！財源方面，除巨企魚貫在中港集資外，渣打報告預計，中國國債未來幾季吸資力度會更強，繼今年全年的8,000億至1萬億元人民幣後，下年再吸1萬至1.2萬億元人民幣，主要是人民幣匯價轉強、息率較高、全球儲備資產多元化。該行又相信，國際指數公司富時羅素本月24日公布世界政府債券指數年度檢討時，八成機會會納入中國國債，潛在被動型資金流入規模將介乎1,400億至1,700億美元(最多約1.32萬億港元)。

事實上，中國7月份錄得外商直接投資按年增長約12%至90.5億美元，連續4個月有增長，增速為一年最高，而這個數字與過去十年的月度平均值約102.2億美元相差不遠；反觀，全球其他地區外資流入劇減，意味「內循環」概念有其根基。

林樵基稱，鑑於供應鏈不是一時三刻可以遷移，中國出口未來一、兩年不會有大礙。京東集團(09618)和美團點評(03690)等新經濟股「仲有得玩」，因這些企業所提供的服務就目前市場滲透率而言，還有很大擴張空間；隨着相關企業繼續投資，就業職位也會相應增加，吸收低收入階層的勞動力。他又認為，內需概念不會因中美經濟格局大洗牌之患而受破壞，首選是服務行業，其次是品牌影響力提升、持續搶佔高檔市場的消費股。